当存在期价高估时，交易者可通过卖出股指期货同时买人对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“正向套利”。假定数据同上，但实际沪深300股票指数期指为3347.28点，高出理论期指20点。这时交易者可以通过卖出沪深300指数期货，同时买进对应的现货股票进行套利交易。步骤为:(1) 卖出一张沪深300指数期货合约，成交价位3347.28点，同时以6%的年利率贷款99万元，买进相应的一揽子股票组合。(2)一个月后，将收到的6600元股息收入按6%的年利率贷出。(3) 再过两个月，即到交割期，将沪深300指数期货对冲平仓，将一揽子股票卖出，并收回贷出的6 600元的本利。注意，在交割时，期、现货价格是一致的。(4)还贷。99万元3个月的利息为14850元，需还贷本利和共计1004850元。

   当存在期价低估时，交易者可通过买人.股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“反向套利”。假定基本数据同上，实际沪深300股票指数期货为3297.28点，比32.72既的跑规相数低30点。这时交易者可以酒过买进期货，同时卖出相应的现货股票组合来套利。具体步骤为:(1)以3297.28点的价位买进张沪深 300指数期货合约，同时借人一揽子对应的股票在股票市场按现价330点卖出，得款99万元，再将这99万元按市场年利率6%贷出3个月。(2)3个月后，收回贷款本利合计1004850元，然后在期货市场将沪深300指数期货卖出平仓，同时在现货市场上买进相应的股票组合，将这个股票组合还给原出借者，还必须补偿股票所有者本来应得的分红本利和6666元。(3)与正向套利相同，不论最后的交割价为多少，最后实现的盈亏总额都是相同的。

   套利是在期、现两个市场同时反向操作，将利润锁定，不论价格涨跌，都不会因此而产生风险，故常将期现套利交易称为无风险套利，相应的利润称为无风险利润。从理论，上讲，这种套利交易是不需资本的，因为所需资金都是借来的，所需支付的利息已经在套利过程中考虑了，故套利利润实际上是已扣除机会成本后的净利润。当然，在以上分析中，略去了一些影响因素，例如交易费用以及融券问题、利率问题等与实际情况是否吻合等，这会在一定程度上影响套利操作和效果。